理性的终端需求难以化解产区压力，预计4月底关内大豆价格优势将大于东北，豆源释放将陆续增多，而东北产区入市时间将延至6月底。其他大的入市主体较少，短期内现货反弹概率较低。

连盘期货豆一主力合约经历一段时间的大跌后，多空相互博弈，曾跌破5500点的2105合约触底反弹，上周一开盘后空头散户难以抗衡多头的快速增仓，至周五晚间，2105合约收于5838点；由于2105合约即将进入交割月，多头换月现象增加，明显向2109合约转移，远月2109合约高收于5900点。期货市场基本面压力较大，技术面看多，而市场因素不共振，预计本周期货市场波动不会太大。

上周期货的大幅反弹，给东北产区持续下跌的现货行情带来利好，但各类持豆主体已不像之前那样盲目挺价，现货市场弱势局面延续。关内产区呈现有价无市局面，行情难以企稳，压力推后促使囤积货源引领跌势，优质豆跟随小幅下调，亏损面将继续放大。销区市场加工量普遍减少，部分经营商迟迟不愿采购。

期货失去诱惑   东北现货偏弱

期货主力合约由最低时的5440点附近快速反弹，直至上周2105合约最高冲破5900点后小幅回吐，现货持豆主体心理压力适当缓解，不再追涨挺价。现货与期货难以形成共振，加上2105合约很快进入交割月，因盘面持仓量较低，多头大于空头，显现上行是正常现象。散户频繁进出，并视多头强势由空做多，明显支持行情上行。预计本周2109远月合约压力将增大，震荡明显，期、现货背离现象可能会减少，豆市稳中趋弱态势延续。

上周，东北各地豆价变化不明显，偏僻地区毛粮收购价5200～5300元/吨，普通塔豆装车报价5440～5500元/吨；运输优势区毛粮收购价5300～5400元/吨，但贸易商收购意愿不强，蛋白含量39%～40%的大豆装车价5500～5600元/吨，流通量较小，高蛋白品种和分离的大粒型商品豆主流装车价在5640～5840元/吨之间。

东北产区收购主体较少，各地贸易商豆源转化迟滞，面对库存释放缓慢，又适逢售粮集中，豆农意识到错失了最佳售粮时机；而贸易商高价入仓的豆源和最早囤积的豆源价差较大，持有较多低价豆源的主体价格松动现象明显多于后期高价收购的贸易商，以致高价收购的豆源出现较大亏损。近期现货行情持续偏弱，各类持豆主体出现恐慌心理。

上周期货豆二主力合约再度反弹，实际上是参与期货的散户看到2105合约在进入5500元/吨时，就感觉到期货跌幅已超过现货，触底反弹的概率较大，做多仓单占据上风，以致上周出现开盘即涨的情形。

期货大幅上行，现货主体稍有利好心理，但本周在失去现货助力后，期货表现将会较弱。在价格上涨过程中，销区经营主体更加冷静，“涨也不买，跌也不购”现象明显，若地方储备和国储轮换不介入收购很难缓解市场压力。市场普遍认为今年大豆种植面积会大幅下降，2109合约也会在2105合约交割后出现增仓，进而拉升价格。

受期货传导，届时持有现货的主体会跟随挺价，这种现象一旦出现，产区豆源或增量进入下年度结转库存。东北持豆主体对后市期望值不宜太高，更不宜配合期货推升2109合约，因期权和点价不是大多数现货主体能够胜算的操作方式。  

关内跌势不止   流通不见好转

关内大豆行情一直难以企稳，持有较多豆源的主体期望逐渐落空，有价无市现象增加，压力继续升级。各地囤积赌市豆源出现不同程度的劣变，价格乱象在预期之中显现，优质豆源亏损面放大。随着时间的推移，不同品质的豆源均会出现续跌趋势。

上周，江苏南部豆区的盐城、东台、大丰、淮安、宿迁等地，“大乳白”“翠扇”“腐豆”及“杂花豆”均在预期之中下调100～200元/吨，区域间装车报价仍有80～100元/吨的差距，其主流价格分别为7300～7400元/吨、7200～7300元/吨、7240～7320元/吨及6640～6760元/吨；“黑脐王”因前期跌幅较大，部分产区已缺货，收购价有稳中偏强迹象，主流装车报价在7060～7160元/吨之间。由于区域豆源余量不足，本周行情不会明显下跌，将早于其他地区企稳。北部的徐州市贾汪区、睢宁、沛县等地6360～6400元/吨的“杂花豆”，受毗邻的安徽、山东价格影响，仍有小幅下行可能。

上周，山东济宁鱼台、金乡、嘉祥等地优质豆主流装车报价6260～6360元/吨；部分存储豆货源色泽略有下降，装车报价在6100～6200元/吨之间；各区域仅有零星外发，大多处于有价无市状态。

河南许昌、周口、漯河、永城等地优质类豆源装车报价6100～6200元/吨，存储豆源装车价5840～5900元/吨。

安徽阜阳太和、亳州涡阳、利辛现货装车价6200～6240元/吨；囤积货已不愿报价，许多持豆商户表示“价格好商量”。淮北地区高价入仓的豆源较多，最高时部分商户净粮收购价6800～6900元/吨，目前为6360～6440元/吨。其豆源多来自外地，筛选设备落后，同类豆源价格高于外围较多，以致亏损面继续放大。宿州埇桥区、灵璧、泗县等地装车报价6300～6360元/吨，外发量少，行情难以企稳。

鲁、豫、皖产区收购信心丧失，部分仓中缺少豆源的商户，即便偶有收购，除对质量要求苛刻外，压价现象也较普遍，部分地区毛粮收购价已下调至5800元/吨，折合净粮6000元/吨左右，令持货较多的主体心理恐慌，加之赌市豆源乱象加剧，各地春节前收购入仓的豆源价格均在6600～6700元/吨，受现收和存储豆价格优势冲击，这类高价豆亏损面继续扩大。建议各产区收购商调整心态，切勿盲目看好后市。

终端消耗较慢   商户十分清闲

因入市采购主体较少，产区压力积聚后出现超预期下跌，按当前南北产区的大豆行情，进口非转基因大豆的价格已失去优势，随着国产豆价格下跌，转基因大豆与国产豆的价差逐渐缩小，替代现象略有减少。正常年份销区市场的淡季也没有如此冷清，各地经营商十分清闲；加工网点不再大量积压原料，使得经营商去库存缓慢，受产区行情续跌影响，市场经营商库存不见底也不愿采购。

豆制品消耗下降范围之广，与各类副食品价格有较大关联，生猪受非洲猪温疫情影响，出栏超前且量大，以致猪肉价格大幅回调；同时，蔬菜供应充足、菜价低廉；转基因大豆作为食材，其口感下降，也在一定程度上影响消费。

高昂的大豆价格和各类豆制品辅助材料全面上涨，而豆制品价格难以与原材料涨幅相匹配，许多加工量小的作坊由于利润受到压缩，收入远不及进厂务工，各地停产的作坊明显增多。

蛋白企业掺混使用少量进口非转基因大豆，进入4月中旬，山东许多蛋白加工企业门前售粮车队排成长龙，各企业入仓量已基本够6月份生产。

综合分析，豆制品加工市场正常的消费淡季还未来临，而今年现实的淡季已经早在1个多月前出现，且比常年淡季更淡；巴西大豆已陆续抵达部分港口，处于待检验通关状态，其价格不利于国产豆释放。因此，至二季度末，国产大豆价格反弹的迹象恐难以显现。（原文刊登于2021年4月20日粮油市场报A03版）